格力与美的持有的现金资产分别超过1100及800亿元

 家用电器     |      2018-10-28 12:58

  

  格力电器披露17年中报:公司上半年实现营收691.85亿元,同比增长40.67%,实现归属净利润94.52亿元,同比增长47.64%;其中公司二季度实现营收395.03亿元,同比增长60.96%,实现归属净利润54.38亿元,同比增长67.70%。

  美的集团披露17年中报:公司上半年实现营业收入1244.50亿元,同比增长60.53%,实现归属净利润108.11亿元,同比增长13.85%;二季度实现营收646.94亿元,同比增长65.12%,实现归属净利润64.59亿元,同比增长15.56%。

  营收表现:行业高景气助力格力快增长,美的各业务线表现靓丽:格力方面,上半年空调行业景气度超出市场预期,在此背景下报告期内公司实现营收691.85亿元,创历年来上半年收入新高,其中内销表现优于出口,内销、出口增速分别达到40.03%及14.52%;而美的方面,上半年KUKA、东芝分别贡献135.13及75.31亿营收,而美的主业则实现1038.77亿营收且同比增速达到34.00%,同时公司各条业务线均实现靓丽且均衡增长。

  盈利能力:格力盈利能力逆势提升,美的盈利能力略有承压:格力方面,尽管当期受汇率及成本等负面因素影响,公司归属净利率逆势提升0.65pct,体现在较好竞争格局下龙头极强成本转嫁能力;而美的方面,由于报告期内受并表盈利能力相对偏低的KUKA、小幅亏损的东芝家电以及摊销收购KUKA所带来13.60亿费用等影响,公司整体利润及盈利能力均有所拖累,但公司主业净利润同比增长为20.65%,表现略好于市场预期。

  经营质量:格力及美的整体经营均十分健康:一方面截止6月底,格力与美的持有的现金资产分别超过1100及800亿元,体现龙头较好资产质量及抗风险能力;另一方面格力预提销售返利601亿元且同比仍有小幅增长,此外预收款同比增加36.48%,同时美的预提销售返利同比增加11.74%且预收款则大幅增长246.49%;总的来说,两家公司经营质量均十分健康。

  投资建议:维持格力电器及美的集团“买入”评级:上半年格力与美的均向市场交出了较为超预期的答卷,虽然成长逻辑不同但我们均看好二者发展;我们上调格力电器17、18年EPS分别至3.49、4.11元,对应目前股价PE分别为11.35、9.64倍;预计美的集团17、18年EPS分别为2.64、3.28元,对应目前股价PE分别为15.90、12.80倍,维持二者“买入”评级。

  作为全球第一大的钢铁企业,在技术上拥有较强的优势,长期来看,公司必然能够从中获利,逐步实现技技术升级。考虑到公司长期以来在钢铁行业的沉淀和积累,我们相信公司高端品种板材的逐步完善是一个时间问题。的沉淀和积累,我们相信公司高端品种板材的逐步完善是一个时间问题。